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        5月國際油價(jià)跌幅超20% 多行業(yè)景氣度下行

          生意社6月15日訊 6月4日電子盤(pán)中,紐約WTI油價(jià)連續第五個(gè)交易日走低,跌幅一度超過(guò)2%,跌破82美元,創(chuàng )近八個(gè)月新低。在整個(gè)5月份,WTI油價(jià)暴跌21.2%,為2008年12月以來(lái)的單月最大跌幅。至于北海布倫特原油期貨則已跌回100美元下方,這還是自去年10月以來(lái)首次出現。

          盡管上周油價(jià)略有反彈,但隨著(zhù)投資者持續擔憂(yōu)全球經(jīng)濟前景,國際油價(jià)6月11日再度跌至8個(gè)月低點(diǎn)。7月交貨的北海布倫特原油期貨價(jià)格下跌1.47美元,收于每桶98美元,跌幅為1.48%。至此,大宗商品的疲軟態(tài)勢已然形成,對相關(guān)行業(yè)的沖擊也開(kāi)始漸次浮現。

          石油巨頭盈利下滑

          在國際油價(jià)下跌的過(guò)程中,包括石油、石化、煤炭、新能源等多個(gè)相關(guān)行業(yè)均備受拖累,但首當其沖的還是石油行業(yè)。

          以中石油、中石化為例,因上游業(yè)務(wù)直接掛靠國際油價(jià),其營(yíng)收隨油價(jià)下跌大幅縮水將不可避免;而下游方面,由于現行成品油定價(jià)機制方案實(shí)施后發(fā)改委每次下調國內成品油價(jià)都非常及時(shí),客觀(guān)上也造成兩大石油公司的下游煉化、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)無(wú)法享受低油價(jià)帶來(lái)的短期暴利。

          “考慮到成品油價(jià)改或許要到3季度末才能順利出臺,遲于我們早期預計的5月,且國際油價(jià)受基本面打壓呈現疲軟走勢,我們近期已下調了石化雙雄的盈利預測。”申銀萬(wàn)國證券分析師林開(kāi)盛說(shuō)。

          他表示,已將中石化2012、2013年的每股收益預測從0.93元和1.00元分別調低為0.70元和0.85元,將中石油2012、2013年的每股收益預測則從0.80元和0.90元分別調低為0.76元和0.86元,考慮到估值較低,仍維持“增持”評級。

          值得注意的是,由于油價(jià)回落的幅度超出之前預期,林開(kāi)盛對二季度布倫特油價(jià)的預測也從111美元/桶下調至109美元/桶。同時(shí),分別下調2012年全年布倫特和WTI原油均價(jià)至103和91美元/桶,之前為108和92美元/桶。這意味著(zhù)未來(lái)石油巨頭的盈利前景仍不樂(lè )觀(guān)。

          “我們對伊朗風(fēng)波的最新看法是:談判未果后以色列態(tài)度強硬,伊朗堅持保留20%鈾濃縮,敘利亞局勢正在升級。我們認為以色列的行動(dòng)是最大不確定性因素,6月則是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。目前看來(lái),戰爭爆發(fā)概率仍然偏小,短期對抗的加劇可能引發(fā)油價(jià)小幅反彈,但難以扭轉油價(jià)的疲軟走勢。”林開(kāi)盛說(shuō)。

          石化橡塑陰跌連連

          作為石油的下游品種,多數石化品和橡塑產(chǎn)品雖然會(huì )在油價(jià)下跌過(guò)程中減輕成本壓力,卻也就此失去成本支撐而不得不走上降價(jià)之路。

          “我們預計國際油價(jià)后市很可能在85美元上下3美元左右的范圍內窄幅整理波動(dòng)。受此影響,化工、橡塑將有一段時(shí)期的陰跌。產(chǎn)品方面隨著(zhù)甲醇及橡膠市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季,市場(chǎng)供應較為充足,市場(chǎng)價(jià)格尚未調整到位,后期或仍有較大跌幅。”生意社首席分析師劉心田說(shuō)。

          在生意社提供的大宗商品價(jià)格漲跌榜中也可看到,上周橡塑板塊大部分產(chǎn)品延續前期跌勢,環(huán)比上升商品僅2種,上漲的為PA6(0.31%)、丁苯橡膠(1502)(0.09%)。環(huán)比下降的商品共13種,跌幅在5%以上的商品共一種,占該板塊監測商品數的5%,跌幅前三的商品分別為:PET(-6.37%)、天然橡膠(-2.33%)、PS(-2.25%)。

          與此同時(shí),塑料以及橡膠期貨市場(chǎng)上周也大幅下挫,LLDPE、PVC以及天膠上周均出現跌停,期貨市場(chǎng)的放量下跌給現貨市場(chǎng)帶來(lái)一定程度上的利空,而套期保值貨源流入現貨市場(chǎng)也加大了市場(chǎng)供應量。

          “目前原料市場(chǎng)供應仍表現充裕,雖然國內5月份進(jìn)入檢修旺季,但石化庫存依舊保持增長(cháng),一方面是由于下游拿貨謹慎,另一方面也由于企業(yè)并沒(méi)有實(shí)行減產(chǎn)政策。另外,進(jìn)口貨源充足,導致市場(chǎng)庫存也偏高。”生意社橡塑資深分析師薛金磊說(shuō)。

          據他介紹,目前橡塑市場(chǎng)內外需求整體表現乏力:內需方面,經(jīng)濟利空加上消費淡季,國內房地產(chǎn)、汽車(chē)等主流領(lǐng)域需求低迷,令整個(gè)橡塑行業(yè)不景氣;出口方面,增速下滑也使得外需不暢,橡塑行業(yè)實(shí)際已陷入內外交困。

          “對于石化企業(yè)來(lái)說(shuō),油價(jià)不但影響到生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格,還關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟形勢而影響到下游和終端的需求。油價(jià)某種程度上與化工板塊的景氣程度呈正相關(guān),油價(jià)漲得高,化工產(chǎn)品的成本和價(jià)格上漲,終端需求旺盛。油價(jià)下跌,伴隨著(zhù)整體經(jīng)濟形勢的不景氣,需求疲軟。”一位分析師說(shuō)。

          在他看來(lái),當油價(jià)高企時(shí),具有成本傳導性的子行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì )跟著(zhù)上漲;油價(jià)降低時(shí),產(chǎn)品價(jià)格也會(huì )降低;而那些不具成本傳導性的子行業(yè),如農藥、化纖等,在油價(jià)高時(shí)并不能有效傳導成本,產(chǎn)品價(jià)格并不一定漲,而油價(jià)跌時(shí),生產(chǎn)成本降低,對相關(guān)企業(yè)則構成利好。

          以化纖為例,其生產(chǎn)成本會(huì )因油價(jià)下跌大大降低;農藥行業(yè)則對苯的需求量較大,而苯的價(jià)格直接與原油價(jià)格相關(guān),在油價(jià)走跌時(shí),農藥行業(yè)的利潤也有可能上升。

          “只要國際油價(jià)維持在一定范圍內,則下游市場(chǎng)仍能靠自我調整來(lái)緩解危機。而且越往下游,化工品價(jià)格的漲跌與原油價(jià)格的漲跌就不完全一致。當價(jià)值鏈越往下游延伸,受原油波動(dòng)的影響就越小。”揚子石化—巴斯夫有限責任公司總裁布銘邦此前在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

          替代能源風(fēng)平浪靜

          與石化、橡塑產(chǎn)品直接受油價(jià)波動(dòng)影響有所不同,石油的替代能源會(huì )在油價(jià)下跌后喪失比較優(yōu)勢或經(jīng)濟性,其發(fā)展前景同樣須看原油“臉色”。

          “替代能源的興起,是建立在油價(jià)上漲基礎上的,油價(jià)下跌,勢必為替代能源帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。”上述分析師說(shuō)。

          這其中,煤炭與石油的聯(lián)動(dòng)作用較大。數據顯示,上周煤價(jià)已跌至年內新低,5500大卡動(dòng)力煤綜合報價(jià)為767元/噸。同時(shí),受?chē)鴥裙I(yè)用電量增速放緩,市場(chǎng)煤炭供應充足影響,秦皇島港煤炭庫存驟增。截至6月7日,秦皇島港煤炭庫存已經(jīng)達到879.5萬(wàn)噸,創(chuàng )下2009年以來(lái)的最高水平,遠遠超過(guò)警戒庫存。

          在此期間,電廠(chǎng)庫存也不斷攀升。截至6月初,六大電廠(chǎng)存煤總量由5月初的1483萬(wàn)噸上升到1678萬(wàn)噸,一個(gè)月內增加了195萬(wàn)噸,增幅達13.1%。生意社動(dòng)力煤分析師李倩認為,目前煤炭中轉港、消費地接卸港煤炭庫存高企,煤炭壓港情況嚴重,動(dòng)力煤價(jià)格下降趨勢已定,降幅或將進(jìn)一步加大。

          燃料乙醇則是另一類(lèi)與原油保持正相關(guān)的替代能源。有專(zhuān)家曾測算,只有當原油價(jià)格上升到每桶80到90美元以上時(shí),生物燃料乙醇才有應用價(jià)值,而這還是以?xún)赡昵暗某杀緸榛A測算的結果。隨著(zhù)農資成本不斷上升,燃料乙醇與原油的這一比價(jià)關(guān)系也在上揚。后者價(jià)格下跌對成本高昂的燃料乙醇來(lái)說(shuō)絕不是好消息。

          此外,煤化工在高油價(jià)背景下的經(jīng)濟性凸顯,而隨著(zhù)油價(jià)下跌,其邊際收益也在遞減。以2009年為例。當時(shí)油價(jià)跌至近年低位,煤化工行業(yè)頓時(shí)陷入低谷。來(lái)自石化協(xié)會(huì )的數據顯示,當時(shí)國內甲醇企業(yè)有三分之一完全停產(chǎn),二分之一開(kāi)工率不足50%。

          “以煤化工來(lái)看,如果煤價(jià)下跌幅度遠遠小于原油,煤化工中主要的煤制油和煤制甲醇項目等成本優(yōu)勢就不明顯了。有專(zhuān)家預測,原油價(jià)格若是低于70美元/桶,就斷絕了煤化工行業(yè)發(fā)展的可行性。”上述分析師說(shuō)。

          作為煤化工的一個(gè)分支,同時(shí)也是中國維護石油安全的戰略手段之一,煤制油的經(jīng)濟性同樣受油價(jià)左右。據悉,煤制油的成本主要包括煤、催化劑、水、電以及運營(yíng)成本等,其中煤的成本占到其總成本的30%左右。而建設一座煤液化工廠(chǎng),其投資相當于一座同等規模的煉油廠(chǎng)的6倍到9倍。據測算,建設一座100萬(wàn)噸產(chǎn)能的煤液化工廠(chǎng),所需投資達100億元,僅啟動(dòng)資金就需要30億元。這樣龐大的投資要獲得良好的回報率,就要求原油價(jià)格必須長(cháng)期保持在平衡點(diǎn)以上。

          最后,光伏、風(fēng)電、核電等新能源的應用前景均與油價(jià)密切相關(guān)。如國際油價(jià)長(cháng)期維持在較低水平,則各方推廣新能源的積極性也會(huì )大打折扣。


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